國(guó)泰君安研報(bào)指出，叉車(chē)行業(yè)受多重利好，增長(zhǎng)邏輯清晰，未來(lái)有望保持高速增長(zhǎng)。長(zhǎng)期看機(jī)器替人需求凸顯，叉車(chē)滲透率逐步提升;中期看叉車(chē)電動(dòng)化、智能化、國(guó)際化趨勢(shì)顯著，為叉車(chē)行業(yè)提供增長(zhǎng)動(dòng)力;短期看通用制造業(yè)復(fù)蘇，叉車(chē)新增需求與更新需求保持增長(zhǎng)。

1)叉車(chē)鋰電化智能化帶動(dòng)行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)

叉車(chē)是重要的搬運(yùn)機(jī)械，下游應(yīng)用領(lǐng)域廣，以制造業(yè)及物流為主。

2022年全球叉車(chē)銷(xiāo)量有望突破187萬(wàn)臺(tái)。按銷(xiāo)量而言，2022年中國(guó)叉車(chē)銷(xiāo)量和歐洲叉車(chē)銷(xiāo)量分別占全球叉車(chē)銷(xiāo)量的36%和30%，為全球最大的市場(chǎng)。

2012-2022年中國(guó)叉車(chē)銷(xiāo)量從29.13萬(wàn)臺(tái)增長(zhǎng)到104.8萬(wàn)臺(tái)，十年CAGR為13.7%，增速高于全球叉車(chē)銷(xiāo)量

CAGR7.1%，主要受益下游物流、制造業(yè)景氣度高增。

中國(guó)叉車(chē)起步晚但發(fā)展迅速，國(guó)內(nèi)叉車(chē)制造行業(yè)向電動(dòng)化、信息化方向轉(zhuǎn)型升級(jí)。

2)叉車(chē)行業(yè)格局集中，國(guó)內(nèi)呈雙寡頭競(jìng)爭(zhēng)

國(guó)際叉車(chē)品牌高集中度形成寡頭格局,安徽合力、杭叉集團(tuán)進(jìn)入全球前十。

從營(yíng)收規(guī)模來(lái)看，國(guó)內(nèi)企業(yè)安徽合力、杭叉集團(tuán)2022年?duì)I收約157億和144億人民幣，銷(xiāo)售額僅為豐田的8%--9%。隨著國(guó)內(nèi)叉車(chē)企業(yè)電動(dòng)產(chǎn)品布局深入,海外市場(chǎng)持續(xù)拓展，后市場(chǎng)業(yè)務(wù)逐步發(fā)展，國(guó)內(nèi)叉車(chē)企業(yè)規(guī)模提升空間較大。

而僅就國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，安徽合力與杭叉集團(tuán)領(lǐng)先地位顯著。從銷(xiāo)量口徑測(cè)算,2022年安徽合力市占率為25%，杭叉集團(tuán)為22%。緊隨其后的是中力股份、中國(guó)龍工、諾力股份，2021年市占率分別為15%/8%/7%，合計(jì)市占率達(dá)30%。

3)海外業(yè)務(wù)毛利率更高

受宏觀環(huán)境影響，2022年 叉車(chē)行業(yè)銷(xiāo)量同比下滑，2023年國(guó)內(nèi)制造業(yè)景氣逐步回升，2023年5月中國(guó)財(cái)新制造業(yè)PMI指數(shù)為50.9%，環(huán)比回升至擴(kuò)張區(qū)間，呈溫和復(fù)蘇趨勢(shì)。

全年來(lái)看，制造業(yè)和物流業(yè)景氣度有望持續(xù)回升，行業(yè)電動(dòng)化、智能化轉(zhuǎn)型持續(xù)，2023年叉車(chē)內(nèi)銷(xiāo)有望回暖。

同時(shí)考慮到國(guó)內(nèi)國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)切換，電動(dòng)化產(chǎn)品更具經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，智能化產(chǎn)品持續(xù)賦能，國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力人數(shù)下降，能夠替代人工的無(wú)人叉車(chē)有較好發(fā)展前景。

且國(guó)內(nèi)叉車(chē)企業(yè)憑借鋰電叉車(chē)產(chǎn)品的性能、成本優(yōu)勢(shì)，不斷拓寬海外市場(chǎng)，2022年電動(dòng)叉車(chē)銷(xiāo)量67.5萬(wàn)臺(tái)/+2.6%，電動(dòng)叉車(chē)銷(xiāo)量占比達(dá)64.4%/+4.6pct;其中鋰電叉車(chē)銷(xiāo)售43.34萬(wàn)臺(tái)/+30.3%，占比約41.4%/+11.1pct。且安徽合力、杭叉集團(tuán)、諾力股份的海外營(yíng)收毛利率高于國(guó)內(nèi)，國(guó)內(nèi)企業(yè)出口在保持價(jià)格優(yōu)勢(shì)的同時(shí)改善盈利能力。